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中原证券股份有限公司刘智近期对汉钟精机进行研究并发布了研究报告《中报点评：中报高速增长，光伏+半导体助力真空泵高速成长》，本报告对汉钟精机给出增持评级，当前股价为24.16元。

汉钟精机(002158)
投资要点：
汉钟精机公司披露 2023 年半年度报告显示，上半年实现营收 17.69 亿元，同比增 29.19%；归母净利润 3.66 亿元，同比增 48.56%。
中报高速增长，真空泵业务增长 45%
公司 2023 年中报实现营业收入 17.69 亿元，同比增长 29.19%；实现归母净利润 3.66 亿元，同比增长 48.56%，扣非净利润 3.52 亿元，同比增长60.39%。
分季度看，2023 年 Q1、Q2 公司营业收入分别为 6.9 亿、10.79 亿，方便同比增长 16.01%、 39.31%； Q1、 Q2 公司归母净利润分别为 1.17 亿、 2.49亿，分别同比增长 27.48%、61.02%。
2023 年中报分业务看：
1）压缩机（组）营业收入 8.98 亿元，同比增长 21.76%，占营业收入比例 50.74%；
2）真空产品营业收入 7.46 亿元，同比增长 45%，占营业收入比例 42.19%；
3）零件及维修营业收入 0.97 亿元，同比增长 10.85%，铸件营业收入 0.28亿，同比下滑 6.13%。
毛利率、净利率持续提升，各项费用管控良好，盈利能力持续向好
2023H1，公司销售、管理、财务研发费用率分别为 5.05%、3.78%、5.4%、0.58%，分别同比-0.27pct、-0.88pct、+0.29pct、+1.75pct；期间费用率为 14.81%，同比+0.89pct。财务费用提升 1.75pct 主要原因是报告期内汇兑损失较去年同期增加所致，去年同期取得汇兑收益 2071.77 万，今年中
报取得汇兑损失 864.67 万，导致财务费用增加较大。2023H1，公司毛利率、净利率分别为 38.37%、 20.7%，分别同比+4.16pct、+2.71pct，毛利率净利率都持续提升。其中，分业务来看，公司压缩机组、真空产品毛利率分别为 34.84%、43.66%，分别同比+5.06pct、+2.09pct。
压缩机业务稳健增长，光伏+半导体助力真空泵高速成长
公司经历多年发展和积累，在螺杆、涡旋、离心等压缩机领域已拥有自己雄厚的技术实力，传统业务压缩机组在制冷空调、热泵、空气压缩等多行业应用广泛，市场份额持续提升。
真空产品在太阳能光伏产业已深耕多年，光伏真空泵已成为国产龙头，公司当前在单晶拉晶环节已占据绝大部分份额，电池片领域逐步渗透并有望取得明显突破。受益光伏行业需求增长，核心零部件国产化的产业趋势，公司光伏真空产品有望持续成长。
半导体真空泵目前主要由国外企业主导，欧美日品牌占据整个市场 90%左右份额。公司作为螺杆式真空泵的龙头，同时在多级鲁式和旋片泵也有市场布局，在国产化替代市场，将有很大的市场空间。目前已通过部分国内芯片制造商的认可，并已开始批量提供真空泵产品，包括新扩产项目和进口品牌老旧真空泵的汰旧换新。还有一部分新客户和新工艺正在配合客户进行测试和验证中。同时公司与多家半导体设备企业展开合作，取代进口品牌真空泵，逐步实现半导体行业中关键设备及零部件的国产化。
盈利预测与估值
鉴于公司是国产螺杆压缩机龙头企业，受益综合竞争力不断增强，公司市场份额不断提升。同时螺杆真空泵等产品进入光伏、半导体领域应用并取得快速成长，未来成长空间打开。我们预测公司 2023 年-2025 年营业收入分别为 40.38 亿、 48.08 亿、 55.09 亿，归母净利润分别为 8.2 亿、 10.17亿、12.15 亿，对应的 PE 分别为 16.42X、13.24X、11.08X，公司估值合理，与增速匹配，业绩稳定性强，增长可持续性强，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：1：宏观经济增长不及预期；2：行业竞争加剧，毛利率下滑；3：下游行业需求不及预期；4：电池片、半导体行业业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券张帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.17亿，根据现价换算的预测PE为15.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为34.64。